【资料图】

风电：需求端高景气，关注四大细分趋势。海上风电高景气，2023年国内外海上风电新增装机均有望实现同比接近翻倍的增长。建议重点关注四个细分领域的投资机会：1）海上风电产业链出口，看好目前在出口方面具备先发优势的管桩、海缆、整机企业；2）海上风电离岸化和柔性直流趋势。直流海缆、换流阀等受益，并有望优化海缆环节的竞争格局；3）海上风电深水化和漂浮式产业趋势。全球力推漂浮式海风，国内百兆瓦级大型项目开启建设，平价并不遥远，锚固系统、双转子风机等有望深度受益；4）风电整机的格局优化。目前陆上风机步入深度价格战，各家企业应对价格战的能力不同，有望推动整机环节的逐步出清和格局优化。

光伏：短期需求向好，中长期压制因素犹存，关注新竞争形势下行业业绩分化与价值回归。2023年以来，产业链价格下行带动光伏需求向好，国内装机高增，N型组件招标份额明显扩大，海外出口数据亮眼，预计全年全球需求将实现50%及以上增长。海外贸易保护政策不确定性持续，国内外光伏产能加速释放，企业向一体化及全球布局趋势渐强，伴随N型技术渗透率提升，企业盈利分化将更加凸显。建议关注各类电池技术降本增效与市场化进展，主推TOPCon。

储能：需求景气，竞争加剧，吹尽狂沙始到金。国内外储能市场高速增长的同时，竞争加剧引发市场担忧。就价值量最高的大储电池和集成环节而言，电池环节较为成熟，参与者竞争实力强，产能过剩或将影响利润表现；集成环节产品评价标准不明晰，壁垒不明确，短期存在低价竞争情形。“吹尽狂沙始到金” ，短期竞争形势对股价表现形成压制，但具备技术（大储）、渠道（用户侧）等核心竞争力的企业有望脱颖而出。

氢能：绿氢经济性显现，电解槽放量在即。在绿电降价和电解槽规模降本双重因素的推动下，绿氢项目逐渐显现经济性，国内风光制绿氢项目加速落地。2023年以来，国内氢电解槽招标加速，1-5月招标规模达880MW，已超过2022年全年装机水平。氢能产业链整体处于早期，上游绿电制氢环节的降本增效是氢能产业爆发的大前提。国内电解槽企业实力强劲，推动绿氢降本增效、快速发展，2023年有望迎来绿氢元年，电解槽环节企业将受益。

投资建议。风电：围绕海上风电出口、柔性直流外送、漂浮式、整机格局优化等产业趋势，推荐明阳智能、大金重工、东方电缆、亚星锚链等核心标的。光伏：以新型电池技术为主线，把握渗透率快速提升的N型电池组件环节，推荐布局多种新型电池路线并在组件环节迅速崛起的通威股份，和TOPCon和钙钛矿设备龙头捷佳伟创，建议关注打造加强版N型一体化产能的天合光能，和TOPCon电池片龙头钧达股份。储能：需求景气的同时，市场对供给端的激烈竞争存在担忧。建议持续关注具备技术实力的企业，同时捕捉工商业等高景气细分赛道机会。推荐鹏辉能源，建议关注科华数据。氢能：绿氢电解槽放量在即，建议关注具备电解槽技术积累的华电重工等。

风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险；2）部分环节竞争加剧的风险；3）贸易保护现象加剧的风险；4）海上风电与各类新型电池存在技术进步和降本速度不及预期的风险。

关键词：